如何看待中国股市(二)

如果说中国股市走牛的基础已经成立，那么最终引发股市全面的爆发性上升的导火线就是人民币增值。2005年7月中国央行宣布人民币升值，并同时宣称人民币不再实行紧盯美元政策。消息一出如同给与中国股市一剂强心针，中国地产、农业、纸业、航空业等等大受益处。

人民币升值将意味著人民币地位的提高，中国经济在世界经济中地位的提升。中国老百姓手中的财富更加值钱，中国外债压力也相应的减轻和购买力开始增强等等。人均GDP指数继续持续有效的增长。

随著2008年中国奥运会开幕的临近，与其相关的产业开始启动。中国国内的钗h行业被带动了起来，形成了一条有效带动经济的资产链，奥运经济让钗h行业看到希望。

体育产业、铁路运输、航空、建筑等行业直接受益。2010年上海的世界博览会召开，将继续延伸这条资产链线，使得中国内各大行业有著连续性的发展。

会展中心的增多，国家的知名度大幅提高。加上中国持有美国国债截至6月份的统计资料表明已经持有4051亿美元，为第二大持有国。 如此一来中国不但提高了自身价值，也更有底气去投资海外成长性好的公司，近年来特别在能源上大做文章。

最近已经证实中国政府投资公司高调收购黑石(Blackstone)和巴克莱银行( Barclays)等海外公司的大比例股份，并据传闻中国中信证券正在准备收购美国第五大投行贝尔斯登(Bear Stern)。

在国内新能源不断地被发现，在渤海湾发现了大量的油田，天津港股份有限公司股价随之扶摇直上。四川省发现大量的天然气、以及云南又发现了大量的金矿等等。这些无疑为稳定中国的宏观经济提供了有效的保证。

然而依然要清醒地看到，中国的市场机制还不是很完善，整体体制改革还在不断完善的进程之中。因此有钗h漏洞存在著投机，法律的不健全增加了投机成分。

此次行情的延续性增长大盘蓝筹股全面上扬，两市的平均市盈率 P/E (price/earning) ratio已经超出40倍，A股成为全世界最贵，这在一定程度上压制并透支了股指后续的上行空间。历史经验告诉我们，没有只涨不跌的股市。任何市场的调整往往会发生于投资者的乐观情绪最为膀胀的时候。

目前中国几乎已经做到了人人炒股，海归派许小年教授指出如今的人人炒股如同当年的人人炼钢。其疯狂程度可想而知，在美国的纳斯达克股价最为疯狂时也出现过类似的情景。

人民币升值所带来的负面影响也是显易见的，表现在三个方面：
1）人民币升值会影响到中国外贸和出口。人民币升值，就会提高中国产品的价格，加大资本投入的成本，带来的是中国出口产品竞争力的下降，从而引发国内经济的不景气。
2）还会影响到中国企业和钗h产业的综合竞争力。因为尽管“中国制造”已经成为世界市场的主要产品，但中国产品的一个致命弱点是还没有形成自己的品牌，目前所占的市场份额，主要依靠中国产品价格的低廉，在竞争中并不处于主导地位，如果竞争力受到打击是很可怕的。
3）还会带来通货膨胀的问题，根据07年上半年的统计报告指出，居民消费价格涨幅扩大，由于猪肉等食品价格的持续上涨，CPI（居民消费价格指数）成为上半年最受关注的宏观经济指标。前7个月，居民消费价格总水准涨幅达到3.5％，涨幅同比扩大2.3个百分点。

中国政府显然已经意识到，经济过热和人民币升值后所带来的通货膨胀问题，政府开始采取加息、增加印花税等措施。在还不能有效地降温的前提下，中国政府宣布允酗什穈磥涟賳磢怴A在最低保证金为10万元的前提下，可以直接投资于海外市场主要为香港市场。这样为场内的过剩资金的分流做好了准备，同时让这些资金通过海外的磨炼为今后的中国股市培养了新的生力军。

总结：无论如何中国作为新兴的发展中国家来讲，在资本加权力的运作下，中国股市的奇迹还会成批成批地被创造出来。短短一年半时间，从1000点马不停蹄地涨到5000点，毕竟是特定时期出现的特有现象，中国股市目前的估值不管是按2006年业绩的静态市盈率，还是按2007年业绩预期的动态市盈率，甚至是被誉为\"漂亮50\"的大盘蓝筹股的市盈率，都已大大高于成熟股市。为此让我们引用中国散户厅里的一句标语来结束这次的话题“股市有风险，入市需谨慎”。作为今后的股市来讲是“稳中有涨，涨幅有限”。

注：有关中国股市的话题，本栏将不定期的给与跟踪报导，感谢大家并请大家继续关注本栏。

雷端剑
Daniel Loy
TEL: 510-366-4466
2007年 9月01日

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