隨著全球救市行動的全面展開，本欄特別分析中國、韓國、歐美國等國未來的發展與動向。

首先把眼光放在中國，4萬億元的拉動內需政策將使得中國在2009年可能迎來建國以來，全方位、最大規模的政府公共開支的投資浪潮，中央政府用擴大支出來增加內需。

系列財政政策已經出臺

有專家預測，中國經濟四季度GDP增速將反彈至10%以上，明年中國經濟還是能保持10%左右的增長率；而通貨膨脹會下降很快，將不再是人們討論的話題。因此本欄堅信，2009年中國可能迎來建國以來，全方位、最大規模的政府公共開支的投資浪潮，而這筆投資將夯實未來三十年健康成長的基礎。

具體分析，現在老百姓和企業儲蓄率很高，但老百姓還是不大願意消費，企業投資的規模已經很大了，所以需要政府向全社會借錢，來進行大規模的集體消費，替老百姓消費。比如說，治理長江、黃河，治理空氣污染，這無形中將提高人們的集體消費；更新節能減排設施，如此一來，既節能又保護了環境。

當然在未來三四年會是社會矛盾多發期，為此就是要用經濟增長來解決問題。相信政府在未來一年之內，快則三個月，慢則到明年年中會落實相關政策，不是零打零敲，而是一次性將這些財政政策全面有效實行。不僅是要保持經濟增長，也是要保持社會和諧。

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從目前已經公佈的十項救市措施來看，萬億級別的投資方向是相當明確的。政府將大量進行投資和消費。一是基礎設施，如高速公路、鐵路運輸；二是裝備升級投資，比如說，核能、汽車行業核心技術升級；三是環保和節能減排技術投資。四是廉租房、經濟適用房建設；五是醫療投資，如建立社區醫院，對醫院投資，很可能出現財政將錢直接投給醫院的現象。

這些既是消費，也是投資，為未來經濟增長提供了社會穩定的基礎。政府依然有大量的空間去發行國債。當然同時也面臨眾多經濟挑戰，中國政府將可能會繼續推出若干措施來提振房地產業，其中包括准许更多房地產開發商發行債券融資，下調或取消土地增值稅，以及允许購房者在繳納所得稅時從個人收入中扣除抵押貸款支出。為緩解金融市場狀況，還可能敦促中央企業進一步購買股票，取消紅利稅、推出市場穩定基金。對於出口領域，提高增值稅、出口退稅。必要時則讓人民幣貶值來促進出口；消費方面或提高個人所得稅起征點；農村方面，則會落實土地轉讓權，擴大土地使用合同限制等等。

韓國比較危險

韓國現在正處於危險時期。在未來韓國將有2200億左右美元的短期債務到期。下一步受金融風暴的波及者，將會延伸到中國周邊的新興市場國家，比如韓國和印度。這些國家共同特點是外債很多，外資撤出的風險很高。同時中國也面臨資金流動的影響。從現有的資料顯示韓國政府只能用外匯儲備去還錢。據韓國方面的資料，他們有2400多億美元，去還2200億外債，看上去是沒問題。但是這樣只剩不到200億美元，是不夠國內正常使用的，比如用在企業進出口結算上。關鍵是從經驗上來看，韓國人自己說有2400億美元外匯儲備，但到底有多少，這是要打上問號的。十年前，韓國人也說自己有1000多億外匯儲備，結果調不出來。如果資金從韓國、印度外流，根據過去的經驗，很有可能波及中國。國際投資者存在非理性的情況，他們分不清中國和印度的區別，也認為中國會有問題，會從中國撤資。這將在資金流動上對中國會有衝擊，但是影響不會太大。畢竟中國有大量的外匯儲備。金融危機對中國的影響集中在信心、貿易和資金流動上，但不是顛覆性的。

美國將會是贏家

從任何角度看來，在這場全球救市行動中，美國和歐洲政府將會是贏家。也是本欄一致的觀點。美國爆發金融危機，但是美元和美國國債還在升值。這表明美國的國家信用沒有破產，反而提高了。在這個時候，美國繼續發行國債是很劃算的事情。美國向全世界借錢，再投資自己那些價格跌了50%的金融股票，當然掙錢了。因為美國和歐洲政府救市的本質就是賺錢。

作者：雷端劍 Daniel Loy

電話：(510）366-4466 / （408）329-7549

加州註冊投資理財顧問 美國會計師協會的會員

本欄聲明：以上內容純屬本人觀點，僅供投資者參考，並不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。